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债券基金会亏吗？纯债基金为什么也会亏，短债、长债和货币基金差在哪，亏了怎么办
会亏，纯债基金也会。债券基金不保本，净值每天跟着手里债券的市场价格变。让它亏钱的原因主要有两个：一是市场利率上升，已经买进的债券价格下跌；二是持有的某只债券违约或被下调估值。前一种最常见，跌幅大致等于「久期 × 利率上升的幅度」；后一种少见，但可能一天跌掉几个百分点。
看几个真实的数字。2025 年 1 月末到 3 月末，10 年期国债收益率从 1.63% 升到 1.81%，截至 3 月 17 日，约 2400 只纯债基金平均亏了 0.47%，其中近 1900 只是负收益，388 只跌超 1%。2022 年 11 月债市调整，只有约 12% 的纯债基金当月是正收益，跌得最多的一只一个月亏了 15%。2020 年 11 月永煤违约那几天，有中短债基金一天跌了 8.75%。
所以买债基之前，先弄清三件事：
- 这笔钱多久以后要用。半年内要用的钱，放货币基金或存款；一两年内要用，放短债基金；三年以上不动，才考虑中长期纯债或长期国债。
- 基金的久期有多长。久期越长，利率一动，净值动得越多。
- 它买的是国债还是公司债。只买国债、政策性金融债的，基本不用担心违约；买信用债的，要看持仓。
本文目录
债券基金为什么会亏：利率一涨，债券就跌
一张债券的利息在买的时候就定死了。假设你手里有一张票面利率 2% 的 10 年期国债，后来新发的 10 年期国债利率变成 2.5%，别人花同样的钱能买到利息更高的新债，你这张旧债要卖出去，就只能降价，降到买家拿到手的收益也接近 2.5% 为止。
债券基金每天按持仓债券的市场价格算净值，所以市场利率一涨，净值就跌；利率一降，净值就涨。2026 年 10 月 28 日，10 年期国债收益率 1.63%，比一年前的 1.80% 低，所以过去一年拿着纯债基金一般是赚的；2025 年一季度利率往上走，同一批基金就集体回撤。
单独买一张债券拿到期，中间价格怎么跌都不影响你最后拿回本金和利息。债券基金不一样：它没有到期日，旧债到期又买新债，你什么时候赎回，就按那天的净值算，所以会真实地亏到钱。
久期：看一只债基能跌多少
久期可以粗略理解成「利率变动 1 个百分点，价格变动百分之几」。久期 2 年的基金，利率升 1 个百分点，净值约跌 2%；久期 10 年的，约跌 10%。利率降的时候反过来涨。
| 品种（久期粗算） | 利率升 0.2 个百分点 | 利率升 0.5 个百分点 | 利率升 1 个百分点 |
|---|---|---|---|
| 短债基金，久期约 1 年 | 约 -0.2% | 约 -0.5% | 约 -1% |
| 中长期纯债基金，久期约 3 年 | 约 -0.6% | 约 -1.5% | 约 -3% |
| 10 年期国债，久期约 9 年 | 约 -1.8% | 约 -4.5% | 约 -9% |
| 30 年期国债，久期约 22 年 | 约 -4.4% | 约 -11% | 约 -22% |
按「跌幅 ≈ 久期 × 利率上升幅度」粗算，没算这期间拿到的利息。10 年期、30 年期的久期按票面利率 1.63%、2.05% 的新发国债估算。短债和中长期纯债的久期只是举例，每只基金不同，要看它自己的持仓。
拿 2025 年一季度对照一下：30 年期国债收益率从 1 月末的 1.87% 升到 3 月末的 2.02%，升了 0.15 个百分点，按久期 22 年算，一张 30 年国债的价格要跌 3% 多。持有长期国债的基金和 ETF，回撤自然比短债大得多。
久期在哪看：基金的季报、年报里「投资组合报告」一节列着按品种分的债券持仓和前五大债券，能看出买的是国债、政策性金融债还是信用债，剩余期限大概多长；不少基金还会在季报的管理人讨论里直接写组合久期是拉长还是缩短了。基金名字里带「短债」的，合同里一般要求八成以上的非现金资产投在剩余期限一年左右以内的短期债券上，久期天然就短。
利率上升也有好处：基金之后买进的新债利息更高。业内常用一个粗略的经验：利率一次性上升后，持有时间如果超过基金的久期，多出来的利息大致能把那次下跌补回来。久期 1 年的短债基金，跌了往往几个月就能回来；久期很长的基金，可能要好几年。
另一种亏法：踩雷
债基买的如果是企业发的信用债，企业还不上钱或者被市场怀疑还不上，这只债券的估值会被大幅下调，基金净值当天就跳水。和利率上升不一样，这种亏损不一定能靠时间补回来。
2020 年 11 月 10 日，永城煤电的债券违约。第二天，持有河南能源化工集团债券的融通岁岁添利单日跌了 3.3%；同一时期平煤的债券价格大跌，华泰紫金丰益中短债 11 月 10 日单日跌 8.75%，一周跌了 10.4%，丰利中短债、人保鑫瑞中短债 A 也在 11 月 11 日跌了 3% 以上。名字里带「短债」，不等于不会踩雷。
怎么避开：看季报里的前五大债券和信用债占比。只买国债、政策性金融债、存单的基金，违约风险很低；信用债占比高、又集中在少数几家发行人上的，收益可能高一点，出事时跌得也狠。
债基跌得最厉害的几次
| 时间 | 发生了什么 | 债基表现 |
|---|---|---|
| 2016 年底到 2017 年 | 10 年期国债收益率从约 2.64% 一路升到 2017 年 11 月的 3.98%；2016 年 12 月 15 日国债期货首次跌停 | 俗称「债灾」，中长期纯债基金普遍回撤 |
| 2020 年 11 月 | 永煤违约，一批国企信用债被抛售 | 持有相关债券的基金单日跌 3% 到 8.75% |
| 2022 年 11 月 | 利率快速上行，银行理财被集中赎回 | 中长期纯债基金指数当月跌 0.47%，短期纯债跌 0.23%；159 只纯债基金月跌超 1%；2022 年末约 24% 的银行理财跌破净值 |
| 2025 年一季度 | 10 年期国债收益率从 1.63% 升到 1.81% | 截至 3 月 17 日，纯债基金平均 -0.47%，近 1900 只负收益，约 30 只跌超 2% |
指数和基金数据来自当时的上海证券报、中国证券报、券商中国和财联社报道；利率来自中债国债收益率曲线和人民银行统计表。
从这几次能看出：利率上行带来的回撤，指数层面多在 1% 以内到几个百分点，持有一段时间多半能回来；真正让人亏得多的，是长久期品种和踩雷的个别基金。2022 年那次，很多人是在跌了以后才一起赎回，赎回又逼着基金卖债，跌得更多。
货币基金、短债、纯债、长期国债 ETF 的区别
| 品种 | 主要买什么 | 利率升 1 个百分点大约 | 适合多久不用的钱 |
|---|---|---|---|
| 货币基金 | 剩余期限 397 天以内的债券、1 年以内的存款和存单；组合平均剩余期限不超过 120 天；不能买 AA+ 以下的信用债 | 几乎不跌 | 随时可能要用 |
| 短债基金 | 以剩余期限一年左右以内的短期债券为主 | 约 -1% 或更少 | 半年到两年 |
| 中长期纯债基金 | 八成以上资产投债券，不买股票，期限更长 | 约 -2% 到 -5%，看久期 | 两三年以上 |
| 30 年国债 ETF | 超长期国债 | 约 -20% | 能承受大幅波动的钱 |
| 银行固收类理财 | 债券为主，部分含少量其他资产 | 看持仓，2022 年末约四分之一破净 | 看产品期限 |
货币基金的限制来自《货币市场基金监督管理办法》；债券基金「八成以上投债券」来自《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十条。中间一列是按久期粗算的例子，不是任何一只产品的承诺。
货币基金也不保本，只是投的东西期限很短、信用很好，历史上极少亏损。银行存款有存款保险，50 万元以内全额赔付；以上这些基金和理财都不在存款保险范围里。
三五年不用、又不想承担净值波动的钱，还有一个选择：直接买储蓄国债或大额存单，拿到期就是固定的本金加利息。两者怎么比，见大额存单和国债哪个好。
债基亏了怎么办
- 先看是哪种亏法。打开同类基金排行，如果同类基金这几天都在跌，多半是利率上升；如果别人都没怎么跌、只有你这只跌得多，去看基金公告和季报前五大持仓，可能是踩了雷。
- 利率上升造成的，看你的钱多久要用。这笔钱的使用时间比基金久期长，可以考虑继续拿着，靠后面更高的利息补回来；马上要用的钱，该赎就赎，以后别再把短期要用的钱放进长久期基金。
- 踩雷造成的，看公告再决定。基金公司一般会发公告说明涉及哪只债券、怎么估值。违约债券的回收要很久，基金后面能不能涨回来，主要看这只债券最后能收回多少，不能只等时间。
- 赎回前看费用。持有不满 7 天赎回，按规定要收不低于 1.5% 的赎回费；C 类份额一般持有满 7 天或 30 天就不再收赎回费，A 类按持有时间收，具体看基金的费率说明。
- 以后按用钱时间配。半年内要用的放货币基金或活期，一两年的放短债或定期，三年以上的再考虑中长期纯债、储蓄国债。随时可能要用的那部分钱该留多少、放哪，见应急金放哪里。
不建议的做法：看到债基跌了一点，就换成「收益更高」的二级债基或固收+。这类基金可以买一部分股票或可转债，股市跌的时候跌得比纯债多得多。
在其他地方买债券基金
- 美国：2022 年美联储快速加息，美国综合债券指数全年跌了 13.01%，20 年以上美国国债 ETF（TLT）跌了 31.41%，1 到 3 年期国债 ETF（SHY）只跌 3.90%。2026 年 10 月 27 日，美国 10 年期国债收益率 4.99%，30 年期 5.30%。英文读者可以看我们的英文版。
- 英国：富时英国传统国债全期限指数 2022 年跌了 23.8%，跌幅比美国综合债券指数还大，一个重要原因是英国国债的平均期限更长。
- 香港：投资者及理财教育委员会网站的「债券」专题讲了利率风险和信用风险，买债券基金前可以对照看一遍。
- 新加坡：金融管理局的 MoneySense 网站提醒，债券 ETF 没有固定到期日，价值会一直随利率波动，不像单张债券拿到期能收回面值。
- 其他国家和地区：不管在哪买，基金资料页上都会列「平均久期」（average duration 或 effective duration）和信用评级分布。先看这两个数，再拿久期乘以你能接受的利率上升幅度，就知道最坏大概跌多少。
常见问题
- 债券基金会亏本金吗？
- 会。债券基金不保本，净值随持有债券的市场价格变，市场利率上升或持有的债券违约，净值都会跌到买入价以下，这时赎回就是亏本金。2022 年 11 月有 159 只纯债基金一个月跌超 1%，最多的一只亏了 15%。
- 纯债基金会亏本吗？
- 会。纯债基金不买股票，但债券价格本身会跌。2025 年一季度利率上行，截至 3 月 17 日约 2400 只纯债基金平均亏 0.47%，近 1900 只是负收益。踩到违约债券时跌得更多，2020 年永煤违约期间有中短债基金单日跌 8.75%。
- 债基为什么会跌？
- 主要两个原因。一是市场利率上升，旧债券的利息不如新债，价格就要下跌，跌幅大约等于基金久期乘以利率上升的幅度；二是持有的债券违约或被下调估值。另外，大量投资者同时赎回时，基金被迫卖债，也会放大下跌。
- 短债基金和货币基金哪个好？
- 看钱多久要用。货币基金投的是剩余期限 397 天以内的资产，组合平均剩余期限不超过 120 天，净值几乎不波动，适合随时要用的钱；短债基金期限稍长，收益一般略高，但利率上升时会小幅亏损，2022 年 11 月短期纯债基金指数跌了 0.23%，适合半年到两年不用的钱。
- 纯债基金长期持有会亏损吗？
- 利率上升造成的下跌，持有时间超过基金久期后，多出来的利息大致能补回来，所以长期持有亏损的概率比短期小。但这不是保证：如果持有的债券违约，损失可能补不回来；买在利率很低的时候，后面利率持续上升，也可能要很多年才回本。
资料来源
- 《公开募集证券投资基金运作管理办法》：第三十条债券基金定义，第三十一条名称与投资方向。
- 《货币市场基金监督管理办法》：投资范围、397 天剩余期限、平均剩余期限 120 天。
- 《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》：持有不满 7 天收取不低于 1.5% 的赎回费。
- 财政部、中央结算公司：中国国债收益率曲线：2026 年 10 月 28 日 10 年期、30 年期收益率。
- 中国人民银行：2025 年金融市场统计：2025 年各月末国债收益率。
- 上海证券报，2025 年 3 月 19 日：一季度纯债基金回撤统计。
- 券商中国，2022 年 11 月 29 日：2022 年 11 月纯债基金指数与个基跌幅。
- 财联社，2023 年 1 月 11 日：2022 年末银行理财破净比例。
- 中国证券报，2016 年 12 月 21 日与2017 年 11 月 14 日：2016 年国债期货跌停、2017 年 10 年期国债收益率 3.98%。
- 界面新闻，2020 年 11 月 13 日与都市快报，2020 年 11 月 16 日：永煤违约期间相关基金单日跌幅。
- iShares：TLT、SHY、AGG与英国国债 ETF：2022 年各指数和基金回报。
- 香港投资者及理财教育委员会：债券的主要风险；新加坡 MoneySense：认识债券。